補(bǔ)充銀行中長端流動(dòng)性 2月MLF有望超額續(xù)做

　　彭揚(yáng) 歐陽劍環(huán)

　　央行公開市場操作近期再度進(jìn)入凈回籠狀態(tài)。2月13日，央行以利率招標(biāo)方式開展了460億元7天期逆回購操作。由于當(dāng)日有1500億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠1040億元。

　　專家表示，當(dāng)前央行在數(shù)量端調(diào)控空間相對(duì)充分。在穩(wěn)增長目標(biāo)下，央行有望超額續(xù)做2月中期借貸便利(MLF)，補(bǔ)充商業(yè)銀行中長端流動(dòng)性。

　　市場利率逐步走低

　　上周(2月6日至2月10日)央行開展公開市場操作，凈投放6020億元，有效滿足機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，市場利率逐步走低。

　　2月13日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線走低。全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor報(bào)1.4120%，下降45.30個(gè)基點(diǎn)(BP)；7天Shibor報(bào)1.9230%，下降3.80個(gè)BP；14天Shibor報(bào)1.9820%，下降24.40個(gè)BP。

　　同日，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日收盤，銀存間質(zhì)押式回購1天期品種加權(quán)平均利率下行39.41個(gè)BP報(bào)1.4085%，7天期下行4.11個(gè)BP報(bào)1.8994%。

　　“近日市場利率有所下行，主要是由于央行合理加大公開市場操作力度，逆回購凈投放有效滿足機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，穩(wěn)定了市場預(yù)期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

　　流動(dòng)性受多方面因素影響

　　本周(2月13日至2月17日)逆回購將到期18400億元，MLF將到期3000億元，總計(jì)為21400億元。

　　MLF超額續(xù)做預(yù)期較強(qiáng)。信可視對(duì)講門禁達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，本周進(jìn)入2月稅期高峰，稅款入庫規(guī)模將明顯上升。同時(shí)，央行逆回購到期量達(dá)18400億元，這是本月上旬較少出現(xiàn)的情況，周中到期MLF大概率超量續(xù)做。

　　“2月MLF到期量為3000億元，央行在數(shù)量端調(diào)控空間相對(duì)充分。穩(wěn)增長、降成本目標(biāo)下，央行超額續(xù)做MLF補(bǔ)充商業(yè)銀行中長端流動(dòng)性的可能性較大?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

　　不過，在周茂華看來，2月MLF也可能等量平價(jià)續(xù)做。他認(rèn)為，目前市場流動(dòng)性保持合理充裕，同業(yè)存單利率有所回落，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)MLF資金需求平穩(wěn)。同時(shí)，從1月金融數(shù)據(jù)看，新增信貸數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，并且考慮季節(jié)因素干擾，央行可能需要進(jìn)一步觀察實(shí)體信貸需求情況。

　　光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，后續(xù)流動(dòng)性情況將取決于多醫(yī)院對(duì)講系統(tǒng)方面因素，包括流通中的現(xiàn)金(M0)回流速度和存款在機(jī)構(gòu)之間再均衡節(jié)奏、2月15日MLF投放情況和2月信貸投放景氣度的高低?！把胄?月貨幣政策工具該如何操作，這將是決定2月資金面的關(guān)鍵變量，預(yù)估2月15日MLF將實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模增量投放?！蓖跻环逭f。

　　明明表示，2月以來，流動(dòng)性持續(xù)收緊，為此央行持續(xù)放量逆回購操作，上周三(2月8日)起每日凈投放由負(fù)轉(zhuǎn)正，資金利率也在上周四(2月9日)迎來拐點(diǎn)。雖然短端資金利率在上周呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但同業(yè)存單利率延續(xù)了從1月至今的上行趨勢，銀行中長端負(fù)債壓力仍然較高。

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